第三十六集 如何選擇牛熊證？

古語有云「魚與熊掌不可兼得」，用以比喻牛熊證與窩輪就最貼切不過。兩種產品可謂各有長短，若應用得宜可提高投資策略效益；相反，若不了解當中條款局限胡亂調配，有機會得不償失。

就以看好後市為例，選擇牛證還是認購證？

在選擇牛熊證及窩輪時，投資者先要對後市或是個股方向有一個看法。單是看升跌方向還不夠，還要預期升跌的幅度以及時間多久，方能去找合適的產品。
若預期後市將於很短的時間內上升，而且上升幅度將會較大的話，即代表預期其波幅有機會增加，則宜以價外認購證入場，因這能捕捉到產品由「價外」變為「價內」的爆炸力。當相關資產短時間之內急升，並貼近行使價，令認購證的行使機會增加，由於產品的對沖值變化最急的時間一般為正股現價貼近行使價時，對沖值急升及內在值的產生，將令權證價格顯著上升。因此，若能利用有較大機會由「價外」變為「價內」的產品來部署策略，效益將能大大提高。此外，若引伸波幅隨股價波動性增加而上升，持有窩輪便有機會得到額外的回報。

牛證則是以防守性底線出發作為主要考慮的產品，收回價是最重要的防線，因為一旦跌破收回水平停止買賣，即使最終股價止跌回升，還是照樣「無仇報」。牛證與認購證另一個不同之處，是沒有引伸波幅、時間值及行使機會的考量，由於對沖值接近一的結構，即使如上述急升的情況出現，牛證的實際槓桿並不會隨上升幅度而有所轉變。相反，遇上牛皮市況，牛證則可避開時間值損耗及引伸波幅下跌的負面影響。除了收回價之外，投資者比較不同發行人產品時，亦可選擇財務費用較低者，以降低投資成本。

最後是街貨及發行人開價的積極性，除了避開買入街貨偏高產品，大家可比較發行商擺盤的買賣差價表現。

>> 第三十七集 選擇輪證應否從成交額的大小出發？